spot price와 여타 시장 변수들로부터 선물가격을 결정하는데 차익실현문제를 논의할 수 있는 것은 주식, 채권, 금 등과 같은 investment assets입니다.
2. 공매(Short Selling)
보유하고 있지 않은 자산을 매도하는 것을 말하는데 shorting이라고도 합니다. 결제일이 도래하면 매도한 자산과 동일한 자산을 매수하여 position을 종료시킵니다. 매도한 자산의 가치가 하락하면 이익을 볼 수 있지만, 그 반대의 경우는 손해를 보게 됩니다. broker가 가용한 자산이 소진되는 경우는 공매도한 투자자는 즉시 상환할 것을 요구받을 수 있느데, 이러한 상황을 short-squeezed라고 합니다.
공매도한 투자자는 공매도 자산으로부터 발생하는 배당이나 이자는 broker에게 지불해야합니다. 통상적으로 margin account가 개설이되어 현금 또는 시장에서 거래되는 주식등이 입금 혹은 예치되고, 계좌 잔고에 대한 이자는 투자자에게 지불됩니다.
3. 선물가격
의 경우, i. 대출을 받아 ii. assets을 매수하고 iii. 선물에 short position을 취하여 차익실현을 합니다.
의 경우, i. assets을 공매도하고 ii. risk-free이자로 투자하고 iii. 선물에 long position을 취하여 차익을 실현합니다.
4. 현금 수익
예제) risk-free 이지율 년 8%, 배당 - 3, 6, 9개월 후 $0.75, 주가 $50의 선물가격은?
배당의 현가는
따라서, 선물가격은
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